摘要：回顧近年來國內電工鋼行情，可謂“大起大落”，進入2022年前三季度國內無取向硅鋼行情持續走弱，累計跌幅35.16%，鋼廠調價跌多漲少，供應整體呈現前低后高。1-10月無取向硅鋼供應同比下滑3.58% ，區域價差持續收窄，而下游需求持續分化，新能源汽車用鋼量增加明顯，無取向硅鋼直接出口增長70.72%，間接出口表現不溫不火，前三季度國內硅鋼行情整體運行較差。展望四季度，筆者認為在無取向硅鋼供需格局略有好轉趨勢下持謹慎偏樂觀態度。

一、市場整體低位運行

1.無取向硅鋼價格指數震蕩下行

【資料圖】

圖1：國內無取向硅鋼相對價格指數走勢（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯數據

從近年來無取向硅鋼價格指數看，2019年全年價格維持窄幅波動。2020年11月份開始硅鋼價格累計上漲2618元/噸，漲幅高達45.4%。2021年上半年持續高位震蕩，下半年開始陸續回調，從高位到低位累計下跌2455元/噸，跌幅27.2%。進入2022年，國內無取向硅鋼價格指數上半年窄幅震蕩，下半年再次走弱，截止10月31日，無取向硅鋼價格指數5326元/噸，同比跌2554元/噸，跌幅32.41%。數據顯示，2019-2022年國內無取向硅鋼指數最低值4610元/噸，于2020年3月份出現，最高值9022元/噸，于2021年5月下旬出現。

2.硅鋼軋硬卷成本呈現先揚后抑 民營廠上半年虧多盈少

圖2：國企800硅鋼軋硬卷月度結算成本（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯數據

據Mysteel對無取向800硅鋼軋硬卷跟蹤成本數據顯示，2019-2021年6月份國企硅鋼軋硬卷訂貨成本整體呈現震蕩上行趨勢，從4280元/噸漲至最高點7350元/噸，累計上漲3070元/噸，特別在2020年7月份以后，隨著硅鋼軋硬卷價格大幅提漲，無取向硅鋼進入價格上漲周期，此輪上漲硅鋼民營生產噸鋼利潤高達1500-2000元/噸，國企利潤增長更為明顯。隨后，價格逐步回落，硅鋼軋硬卷價格陸續下跌，民營鋼廠利潤開始下滑，進入2022年硅鋼現貨價格回落速度加快，民營廠利潤由盈轉虧，據市場反饋，部分鋼廠年內最高虧損達500元/噸。截止10月底，國內800硅鋼軋硬卷成本4630元/噸自提，民營鋼廠800無取向硅鋼出場指導價4900-5000元/噸，而加工成本200-300元/噸測算，目前民營鋼廠處于盈虧邊沿。

3.主流市場區域價差收窄

圖3：無取向硅鋼價格走勢（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯數據

以武鋼800牌號為例，截止10月31日，上海市場現貨價格月環比持平至5390元/噸；廣州市場現貨價格由5150元/噸；武漢市場現貨價格月環比持平至5250元/噸，可以看出三大主流市場現貨價格價格變化不大，三地價差僅維持在100-200元，價差明顯不合理狀態。據市場貿易商反饋，春節后受疫情影響，局部市場庫存持續累庫，庫存壓力較大，貿易商多暗降出貨，在鋼廠結算持續上漲同時，貿易商多倒掛拋售，然隨著下游行業需求下滑，貿易商代理量有所減量，市場價差明顯收窄。

二、供應整體下滑 鋼廠調價累計下調

1.1-9月無取向硅鋼供應同比下滑4.69%

圖4：全國無取向硅鋼產量及產能利用率（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯數據

據Mysteel監測的26家無取向硅鋼生產企業中，共計60條產線，2022年9月份產能利用率 66.37%，月環比下降3.71%，同比下降7.62%。9月鍍錫板實際產量82.96萬噸，月環比減少4.64萬噸，年同比減少9.51萬噸。2022年1-9月份累計產量800.68萬噸，同比減少39.42萬噸。進入2022年，受國內鋼市持續低迷以及多地疫情不斷頻發影響，無取向硅鋼需求逐步呈現下滑，供應端開始出現虧損，整體接單情況不容客觀，上半年民營企業開工下滑較為明顯，截止到9月中下旬部分企業例行檢修，一直持續到10月份，而主流鋼廠10月份檢修力度進一步加大，為此10月份無取向硅鋼供應將有進一步下滑，預計2022年無取向硅鋼供應降幅超過5%。

2.無取向硅鋼調價提漲情緒較弱

圖5：寶鋼股份中低牌號無取向硅鋼調價情況（單位：元/噸）

數據來源：我的鋼鐵網

2022年1-9月，國內鋼市持續低迷，鋼廠調價政策多平盤運行，寶鋼中低牌號3-4月累計上調350元/噸，6月、9月累計跌400元/噸，其他月份均為平盤運行;首鋼3-4月累計上調300元/噸，6月、8月累計跌300元/噸;沙鋼春節后陸續跌幅最為明顯，最高6750元/噸，累計下跌1850元/噸，其中6-8月份跌勢最為明顯。從鋼廠反饋情況看，今年受鋼市持續下行，下游行業訂單偏差加之貿易商持續倒掛，鋼廠迫使持續大幅回調價格。從10月份鋼廠政策看，10月份國內多數鋼廠硅鋼調價政策平穩。具體來看，寶武10月無取向硅鋼基價不變；鞍鋼、本鋼10月無取向硅鋼價格政策平盤；首鋼10月無取向硅鋼價格政策平盤。沙鋼10月沙鋼集團有限公司出臺無取向硅鋼價格政策，無取向硅鋼：0.5mm*1200mm*C規格材質SG50W800鋼廠指導價4900元/噸，在9月價格基礎上持平。鞍鋼10月出臺政策整體上調100元/噸。

三、下游行業需求分化明顯

1.無取向硅鋼出口同比增長70.72%

圖6：我國電工鋼進口量（單位：噸）

數據來源：鋼聯數據

海關總署數據顯示：2022年8月我國無取向硅鋼出口總量6.35萬噸，同比下滑3.57%，1-8月份累計出口58.37萬噸，同比增長70.72%；無取向硅鋼8月份進口總量1.29萬噸，同比下滑43.89%，1-8月份累計進口14.87萬噸，同比下滑39.26%。

圖7：我國電工鋼出口量（單位：噸）

數據來源：鋼聯數據

2022年8月份取向硅鋼出口總量4.38萬噸，同比增長0.91%，1-8月份累計出口29.63萬噸，同比增長47.49%；取向硅鋼8月份進口總量1.10萬噸，同比增長27.66%，1-8月份累計進口6.09萬噸，同比下滑24.91%。

從數據看，進口量依舊表現疲軟，間接也說明了國內需求整體乏力。前8月電工鋼整體出口表現不錯，一方面，國內供應偏大而內需乏力；另一方面，海外市場需求尚可，加之出口具備一定優勢，也帶來出口增量。從硅鋼出口總量看，我國出口量同產量先比，占比偏低，所以出口量一定程度很難環節國內供應壓力，更多依賴于內需。

2.電工鋼下游需求分化 新能源汽車亮眼

（1）、新能源汽車用鋼需求預增47.37%

圖8：我國新能源汽車產銷量（單位：萬輛）

數據來源：中國汽車工業協會

據中汽協數據統計顯示，2022年8月，新能源汽車產銷分別完成69.1萬輛和66.6萬輛，月度產銷再創歷史新高，產銷同比分別增長1.2倍和1倍。其中純電動汽車產銷分別完成53.6萬輛和52.2萬輛，同比分別增長1.1倍和92.9%；插電式混合動力汽車產銷分別完成15.5萬輛和14.4萬輛，同比分別增長1.7倍和1.6倍；燃料電池汽車產銷分別完成97輛和255輛，同比分別增長1.4倍和5.7倍。1-8月，新能源汽車產銷分別完成397萬輛和386萬輛，同比分別增長1.2倍和1.1倍。其中純電動汽車產銷分別完成311萬輛和304萬輛，同比均增長1倍；插電式混合動力汽車產銷分別完成85.7萬輛和81.8萬輛，同比分別增長1.9倍和1.7倍；燃料電池汽車產銷均完成0.2萬輛，同比分別增長2倍和1.6倍。中汽協表示，下半年新能源汽車銷量有望達到550萬輛，預計同比增長56%以上。

無取向硅鋼在汽車上的應用廣泛，是汽車電機的重要材料。汽車電機按照用途差異主要分為汽車發電機、起動機和微特電機。汽車微特電機是汽車中的關鍵元件，主要分布于汽車的發動機、底盤、車身三大部位以及附件中，是汽車動力系統的重要組成部分。近年來“雙碳”政策實施，新能源汽車汽車產銷量增速迅猛，對高端硅鋼用量隨之提升。據Mysteel測算，預計2022年新能源汽車用硅鋼32萬噸左右，同比增長47.37%，全汽車行業用硅鋼將超過60萬噸。

（2）、驅動電機中空調電機1-8月產量同比下滑5.56%

圖9：全國驅動電機行業產量（單位：萬臺）

數據來源：鋼聯數據

數據顯示，2022年1-8月份我國空調電機累計產量26157.8萬臺，同比下滑5.56%，2月份、7-8月這三個月下滑情況較為明顯；洗滌電機1-8月份累計生產8199.05萬臺，同比下滑3.27%，2月份下滑較為明顯，隨后產量持續上漲。

圖10：全國電機銷量（單位：萬臺）

數據來源：鋼聯數據

數據顯示，2022年1-8月份洗滌電機銷量累計8213.96萬臺，同比下滑2.72%，內銷累計5005.21萬臺，同比下滑2.83%；洗滌電機庫存1-8月份持續降庫，截止8月份，洗滌電機庫存139.29萬臺，同比降庫12.48%。空調電機出口方面1-8月份呈持續下滑狀態，累計出口4867.3萬臺，同比下滑6.16%。

從下游電機行業產量、銷量、庫存、出口情況看，進入2022年以來，電機供需總量同比均呈現不同幅度下滑，這一點直接反映出1-3季度對無取向硅鋼需求呈現下滑局面。但從歷年4季度電機產量、銷量情況看均呈現明顯增長。數據顯示，空調電機2017年同比增長23.2%、2018年增長7.93%、2019年增長26.81%、2020年增長36.24%、2021年增長10.86%。為此，4季度電機行業對無取向硅鋼需求仍有一定增長。

綜合來看，筆者對4季度國內硅鋼行情持謹慎偏樂觀態度。供應端看，4季度國內硅鋼產量持續減產，同比去年有明顯下滑。據Mysteel調研數據顯示，10月份開始共計5家國企部分產線陸續減產，預計影響硅鋼供應8.5萬噸，民營企業中有7家陸續減產20%-40%，減產或持續到11月份。據鋼廠反饋，近期接單整體尚能維持，受前期需求下滑影響，為減少虧損，鋼廠主動減產。

需求端看，新能源汽車4季度產量同比明顯增長，對高牌號無取向硅鋼需求有明顯支撐，下游傳統電機產銷或有一定程度增長，無取向硅鋼直接出口仍有增長空間，間接出口整體變化不大。因此，進入四季度再供需格局略有向好趨勢背景下，4季度國內無取向硅鋼行情謹慎偏樂觀。