昨天的文章中提到”鋼貿(mào)商要把握好二季度屈指可數(shù)的反彈機會，逢高出貨降低庫存。”今天上午盤面弱勢反彈，午后開盤成材價格直接翻綠，主要是下午表需數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，建材表需已經(jīng)連續(xù)兩周下降，板材表需增幅明顯收窄，螺紋、熱卷、中厚板三大品種表需環(huán)比下滑，需求拐點或已出現(xiàn)。現(xiàn)貨方面上午雖然建材和板材價格出現(xiàn)10-30上漲，但是下午有暗降出貨的情況，鋼價反彈曇花一現(xiàn)。

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水泥出貨率同比下降 基建需求強度有回落風(fēng)險

據(jù)全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：4月5日-4月10日，全國水泥出庫量601.35萬噸，環(huán)比上升3.19%，年同比下降11.73%，本周天氣好轉(zhuǎn)后，出庫量有所回升，但仍不及去年同期。主要原因新項目拉動不足，資金尚未得到改善，房地產(chǎn)項目多為存量房和續(xù)建項目，新項目開工面積少，因此整體增幅較小。另外基建水泥直供量194萬噸，環(huán)比提升2.65%，年同比提升17.58%，需求增長較明顯，基建托底內(nèi)需，但是從3月第一周之后，基建水泥直供量環(huán)比增速放緩，據(jù)了解3月底以來，基建項目資金短缺問題仍在，一季度釋放的資金，多為去年8月份以來的存量項目。貸款、社融數(shù)據(jù)向好，但是資金投入到房地產(chǎn)、制造業(yè)的額度有限，多為定向投資，高科技、能源建設(shè)、基建、糧食等戰(zhàn)略性行業(yè)。進入二季度，基建對鋼材的需求強度有回落的風(fēng)險。

制造業(yè)表現(xiàn)分化 出口邊際轉(zhuǎn)弱

一季度多數(shù)工業(yè)型制造業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量仍呈現(xiàn)負增長，尤其是以挖掘機為代表的工程機械行業(yè)。在春節(jié)后頭部工程機械廠商訂單有所好轉(zhuǎn)，雖然基建對需求又說拉動，但是1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13669億元，同比下降5.7%;其中，住宅投資10273億元，下降4.6%。房地產(chǎn)投資端改善有限，依然壓制工程機械的需求。隨著疫情防控的全面放開，運輸物流行業(yè)有一定恢復(fù)的驅(qū)動，但是需求改善程度仍相對有限。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計1-3月，汽車產(chǎn)銷累計完成621萬輛和607.6萬輛，同比分別下降4.3%和6.7%，較同期呈現(xiàn)小幅下滑，汽車終端市場依然相對疲軟，國內(nèi)有效需求尚未完全釋放，汽車消費恢復(fù)還相對滯后。

出口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年2月中國出口家用電器16258萬臺，同比下降17.9%。另外鋼材出口方面，從鋼廠了解到，4月份的出口量多為2-3月份的訂單，進入4月份，出口訂單量出現(xiàn)下滑，接單量不飽和，出口總量有月環(huán)比下降的風(fēng)險。

鋼廠現(xiàn)貨仍有利潤，主動減產(chǎn)尚需時日

根據(jù)即期的原料成本價格來算，因近兩周焦炭下跌200元左右，鐵礦石下跌10美元左右，盡管螺紋現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌，鋼廠高爐螺紋現(xiàn)貨依然大概有50元左右的利潤，熱卷有100元左右的利潤。若是按照滯后(半個月前)的焦炭和鐵礦石價格來算，現(xiàn)貨利潤處于盈虧附近，部分更高價的原料可能已經(jīng)虧損。按照盤面05合約價格計算，螺紋有70元左右的利潤，熱卷有110元左右的利潤。目前鐵水產(chǎn)量高位運行，在利潤驅(qū)動下，主動減產(chǎn)的動力不足，但是在需求大概率見頂?shù)默F(xiàn)實因素下，市場將交易成材價格下跌收縮鋼廠利潤倒逼鋼廠減產(chǎn)的邏輯。

從近兩日3月份CPI數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)公布后，市場上關(guān)于國內(nèi)通縮跡象的討論此起彼伏，經(jīng)濟復(fù)蘇是確定的但是道路是曲折的，對整個大宗商品尤其是工業(yè)品的影響很大，限制了工業(yè)品的反彈高度，況且鋼材品種本就處于供強需弱的格局。反彈，是因為對本周的需求有期待，今天數(shù)據(jù)發(fā)布后，希望落空，靜待明天的“小紙條”數(shù)據(jù)。

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