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【中信證券：從高股息的投資要素看“中特估”投資價值】 中信證券研報指出，A股傳統的高股息策略與“中特估”板塊重疊度較高，紅利指數中超過70%的成分股為央國企屬性，因此高股息策略投資要素的邊際變化對當前時點“中特估”行情有較好的參考意義。高股息策略主要包含債性、股性、復利效應三大要素：1）債性方面，國資考核體系變化帶來資產質量和分紅預期改善，部分供給端十分剛性的資源品預期現金流水平提升，共同指向現金回報率的提升；2）股性方面，盡管宏觀經濟存在一些結構性問題，但商品和股市也在較為有效地反映超預期的亮點（例如竣工端品種），伴隨經濟數據的逐月兌現，預計“中字頭”將更加反映其順周期的屬性；3）在缺乏長期增量資金的背景下，復利效應短期弱于交易價值，只要上述股性、債性仍處于預期改善的過程中，其短期交易價值就可以持續。

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