期指是股票指數(shù)期貨的簡稱，指數(shù)期貨是期貨的一種。 股票指數(shù)期貨（Stock Index Futures）是一種金融期貨，以股票市場的價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的期貨品種。

股票指數(shù)期貨（以下簡稱股指期貨）是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。

股市投資者在股票市場上面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種。一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn)，又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即持有單個(gè)股票所面臨的市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通過投資組合，即同時(shí)購買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)入本世紀(jì)70年代之后，西方國家股票市場波動(dòng)日益加劇，投資者規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的要求也越來越迫切。由于股票指數(shù)基本上能代表整個(gè)市場股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度，人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，于是股指期貨應(yīng)動(dòng)而生。

利用股指期貨進(jìn)行套期保值的原理是根據(jù)股票指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢(shì)，在股票的現(xiàn)貨市場和股票指數(shù)的期貨市場上作相反的操作來抵消股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨合約的價(jià)格等于某種股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格。各種股指期貨合約每點(diǎn)的價(jià)格不盡相同，比如，恒生指數(shù)每點(diǎn)價(jià)格為50港元，即恒生指數(shù)每降低一個(gè)點(diǎn)，由該期貨合約的買者（多頭）每份合約就虧50港元，賣者每份合約則賺50港元。
比如，某投資者在香港股市持有總市值為200萬港元的10種上市股票。該投資者預(yù)計(jì)東南亞金融危機(jī)可能會(huì)引發(fā)香港股市的整體下跌，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套期保值，在13000點(diǎn)的價(jià)位上賣出3份3個(gè)月到期的恒生指數(shù)期貨。隨后的兩個(gè)月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬港元貶值為155萬港元，股票現(xiàn)貨市場損失45萬港元。這時(shí)恒生指數(shù)期貨亦下跌至10000點(diǎn)，于是該投資者在期貨市場上以平倉方式買進(jìn)原有3份合約，實(shí)現(xiàn)期貨市場的平倉盈利45萬港元，期貨市場的盈利恰好抵消了現(xiàn)貨市場的虧損，較好的實(shí)現(xiàn)了套期保值。

同樣，股指期貨也像其他期貨品種一樣，可以利用買進(jìn)賣進(jìn)的差價(jià)進(jìn)行投機(jī)交易。

我國上海黃金交易所現(xiàn)貨市場中，適于進(jìn)行期現(xiàn)套利的品種主要是AU9995和AU(T+D)，兩者交易方式的不同決定了對(duì)其進(jìn)行套利時(shí)的成本不同，AU9995采用全額交易，其成本中重要組成部分是機(jī)會(huì)成本；而AU(T+D)采用分期付款方式進(jìn)行交易，延期補(bǔ)償費(fèi)是其成本重要部分。

　　除機(jī)會(huì)成本及延期補(bǔ)償費(fèi)外，兩個(gè)品種套利交易的其它成本基本相同，這主要包括在現(xiàn)貨市場上買賣黃金的手續(xù)費(fèi)、運(yùn)保費(fèi)及出庫費(fèi)，在期貨市場上買賣黃金期貨的交易手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)、交割手續(xù)費(fèi)以及出入庫費(fèi)等。上期所公布的黃金期貨合約說明顯示，我國黃金期貨交割基本單位為1千克，交割品級(jí)為金含量不小于99.95%的國產(chǎn)金錠，交割單位為每一倉單標(biāo)準(zhǔn)重量3000克，交割應(yīng)當(dāng)以每一倉單的整數(shù)倍交割。按照此規(guī)則，我們以進(jìn)行3千克黃金的套利計(jì)算成本，選取3月28日-6月16日作為套利區(qū)間，利用Au9995及AU(T+D)進(jìn)行套利均需要的成本計(jì)算如下表：

　　金交所

　　手續(xù)費(fèi)0.120元/克360元

　　運(yùn)保費(fèi)0.07元/克210元

　　出庫費(fèi)0.002元/克6元

　　期交所

　　交易手續(xù)費(fèi)單邊60元/克 360元

　　倉儲(chǔ)費(fèi) 1.8千克/天 421元

　　交割手續(xù)費(fèi) 0.06元/克 180元

　　出入庫 4元/千克 12元

　　合計(jì) 1549元

　　除上述成本外，運(yùn)用Au9995及AU(T+D)進(jìn)行套利時(shí)最大的區(qū)別在于機(jī)會(huì)成本和延期補(bǔ)償費(fèi)的不同。若是用AU9995進(jìn)行套利需要計(jì)算機(jī)會(huì)成本，此時(shí)，中國人民銀行公布的一年期貸款利率為7.47%，按照按金交所3月28日AU9995黃金報(bào)價(jià)212.81元/克計(jì)算，購入3千克黃金，所需資金為638430元，78天資金成本為10191元；按上期所3月28日6月合約212.25元/克買賣3手，所需資金成本為636750元，按上期所規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)倉單可充抵交易保證金的80%，78天的資金成本為2722元。則此時(shí)每千克黃金期現(xiàn)套利總成本為(1549+10191+2722)/3=4821元/千克，即兩個(gè)市場價(jià)差要在4.8元/克以上才有套利機(jī)會(huì)。

　　如果是用AU(T+D)進(jìn)行套利，除上表中各成本外，主要是延期費(fèi)，該費(fèi)用為或有費(fèi)用，按照3月28日收盤價(jià)計(jì)算，若全部收取，AU(T+D)合約延期費(fèi)為：萬分之二×212.81×78×3000=9960元 ，則此時(shí)每千克黃金期現(xiàn)套利總成本為(1549+9960)/3=3837元/千克，即兩個(gè)市場價(jià)差要在3.8元/克以上才有套利機(jī)會(huì)。

　　從上述分析中我們獲悉，只有期貨市場與現(xiàn)貨市場價(jià)差達(dá)到5元/克左右，我國黃金期貨市場上才能夠有無風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。鑒于我國黃金期貨合約處于上市初期，價(jià)格波動(dòng)較大，投資者可密切關(guān)注黃金期貨合約與各現(xiàn)貨品種之間的價(jià)差，進(jìn)而尋求較佳期現(xiàn)套利機(jī)會(huì) 。